吉祥航空(603885):飞机停场及成本压力拖累盈利-季报点评

#核心观点：1、公司9M25收入174.80亿元，同比下降0.1%；归母净利润10.89亿元，同比下降14.3%。3Q25收入64.13亿元，同比下降1.9%；归母净利润5.84亿元，同比下降25.3%，低于预期。2、3Q25供给同比下降1.4%，需求同比下降0.4%，客座率同比提升0.9个百分点至86.6%。其中国内线供给同比下降6.9%，客座率同比下降0.1个百分点至88.8%；国际线供给同比增长18.7%，客座率同比提升5.4个百分点至81.1%。3、3Q25单位客公里收益同比下降约3%，单位ASK成本同比上升1.0%，毛利率同比下降1.1个百分点至19.5%。4、公司国际线运力占比达28.8%，较2019年同期提升7.9个百分点，国际线客座率超过2019年同期0.5个百分点。5、行业供给增速放缓，票价有所改善，公司盈利中枢和ROE水平有望上移。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为10.99亿元、19.66亿元、24.16亿元，对应EPS为0.50元、0.90元、1.11元。维持“买入”评级，目标价16.20元。

  

   #风险提示：出行需求不及预期，行业供给超预期，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，公司运力投放低于预期，安全事故。

  

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