天域生物(603717):新旧动能转换,挑战与机遇并存

#核心观点：1、2025年前三季度公司业绩承压，营业收入5.36亿元，同比下降14.23%，归母净利润-161万元，由盈转亏；单季度看，2025年Q3营业收入1.23亿元，同比下降38.69%，归母净利润-1243万元。2、业绩下滑主要因生态环境业务收入减少，主营业务亏损压力大，归母净利润接近盈亏平衡主要得益于2400万元非流动资产处置收益等非经常性损益支撑。3、公司战略转型，在行业低谷期对生猪养殖业务逆势扩张，生产性生物资产账面价值从2024年末2281万元增至2025年9月30日4167万元，增长82.7%，表明公司正扩充核心母猪产能，为未来猪价回暖布局；同时在建工程从年初2137万元增至3599万元，反映养殖场等投资建设推进。4、前三季度营业成本4.65亿元，毛利率约13.2%，较去年同期19.7%下滑，显示猪价低迷周期中产品售价下降对盈利能力侵蚀，公司以短期亏损换取长期市场份额和周期反转盈利弹性。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为-0.18元、0.08元、0.67元，对应2025-2027年动态PE分别为—、105倍、13倍。预计2025-2027年营业收入分别为850百万元、1225百万元、1781百万元，增长率分别为6.04%、44.13%、45.36%；归属母公司净利润分别为-52百万元、24百万元、195百万元，增长率分别为51.29%、146.31%、706.05%。

  

   #风险提示：流动性压力与负债风险、产能扩张不及预期风险、产品销售情况不及预期风险、养殖业突发疫情风险等。

  

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