建设银行(601939):金融投资同比多增,其他非息正贡献收敛-季报点评

#核心观点：1、建设银行2025年三季度营收、PPOP、归母利润同比增速分别为0.8%、1.0%、0.6%，营收增速环比承压，利润增长回暖。2、资产端贷款同比增长7.5%，金融投资同比增长19.0%，金融投资增量同比多增；负债端存款同比增长7.3%，增速环比回升，同业负债同比增长37.8%。3、25Q1-3净息差1.36%，环比下降4bp，Q3单季净息差环比下降7bp。4、Q1-3净手续费累计同比增长5.3%。5、Q3末不良率环比下行1bp至1.32%。6、Q1-3其他非息同比增长31.0%，增速环比下降；投资收益+公允价值变动损益同比高增67.13%。7、Q1-3其他综合收益-360亿元，同比减少542亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25/26年归母净利润增速分别为1.78%/4.48%，EPS分别为1.28/1.34元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、资产质量恶化；2、存款不确定性加大，负债成本上升；3、市场利率上行，交易账簿浮亏；4、国际金融风险超预期。

  

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