建设银行(601939):净利润增速转正,中收边际回暖-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营业收入同比+0.82%，归母净利润同比+0.62%，增速由负转正；Q3单季营收同比-1.98%，归母净利润同比+4.19%。2、2025Q1-Q3利息净收入同比-3%，净息差1.36%，环比-4BP；贷款总额较年初+7.1%，境内对公贷款较年初+8.98%，个人贷款较年初+2.65%；存款余额较年初+6.75%，境内个人存款较年初+10.57%，企业存款较年初+2.11%。3、2025Q1-Q3非息收入同比+13.95%，中收同比+5.31%，其他非息收入同比+31.04%，投资业务收入同比+67.13%，投资收益同比+150.55%，公允价值亏损41.16亿元。4、截至9月末不良贷款率1.32%，拨备覆盖率235.05%，核心一级资本充足率14.36%。

  

   #盈利预测与评级：2025-2027年BVPS分别为13.35元/14.30元/15.29元，对应当前股价PB分别为0.69X/0.65X/0.60X。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

  

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