格力电器(000651):2025Q3净利率持续提升,收入业绩短期承压

#核心观点：1、2025年前三季度公司总营收1376.54亿元，同比下降6.62%；归母净利润214.61亿元，同比下降2.27%；扣非归母净利润205.85亿元，同比下降2.73%。2、2025Q3总营收400.34亿元，同比下降15.06%；归母净利润70.49亿元，同比下降9.92%。3、2025Q3毛利率28.31%，同比下降1.36个百分点；净利率17.72%，同比上升2.11个百分点。4、2025Q3销售费用率3.47%，同比下降0.90个百分点；管理费用率2.89%，同比下降0.65个百分点；研发费用率4.26%，同比上升0.40个百分点；财务费用率-2.49%，同比下降1.06个百分点。5、公司推进线上线下融合，通过“董明珠健康家”终端战略和线下体验加线上直播实现用户触达。6、公司深耕家用空调与暖通设备，维持中央空调高市占率；拟增持子公司格力钛股份助力新能源业务发展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为291.93亿元、317.94亿元、342.23亿元，对应EPS分别为5.21元、5.68元、6.11元，当前股价对应PE分别为7.63倍、7.00倍、6.51倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

  

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