珀莱雅(603605):大促节奏前置致Q3收入利润增长承压,洗护品类延续高增-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司前三季度营业收入70.98亿元，同比增长1.89%，归母净利润10.26亿元，同比增长2.65%，扣非归母净利润9.98亿元，同比增长2.72%。2、前三季度毛利率73.69%，同比提升3.62个百分点，净利率14.86%，同比提升0.19个百分点；销售费用率49.67%，同比提升3.27个百分点，管理费用率4.09%，同比提升0.17个百分点，研发费用率2%，同比下降0.05个百分点。3、单三季度营收17.36亿元，同比下降11.63%，归母净利润2.27亿元，同比下降23.64%；单三季度毛利率74.68%，同比提升3.96个百分点，净利率13.19%，同比下降2.01个百分点。4、分品类看，25Q3护肤类产品收入13.16亿元，同比下滑20.41%；美容彩妆类产品收入2.36亿元，同比基本持平；洗护类产品收入1.79亿元，同比增长137.7%。5、主品牌珀莱雅在天猫渠道双十一现货销售前4小时成交金额居美妆类目首位，抖音渠道双十一第一阶段成交金额居美妆行业第二。6、彩棠品牌25Q3密集推出多款新品，大单品在天猫妆前乳、修容盘、遮瑕等全品类排名稳居前列。7、洗护品牌OR在头皮健康养护基础上融入香氛疗愈心智，Q3发布防脱系列大单品，驱动洗护类产品收入高增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益分别为4.04元、4.52元、5.02元，对应市盈率为18倍、16倍、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期的风险，行业竞争加剧以及景气度下滑的风险等。

  

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