国博电子(688375):3Q25营收同比小幅下滑;功放芯片量产交付超百万只-2025年三季报点评

#核心观点：1、1~3Q25实现营收15.69亿元，同比下降13.51%；归母净利润2.47亿元，同比下降19.35%；扣非净利润2.43亿元，同比下降18.93%。2、3Q25实现营收4.98亿元，同比下降2.54%；归母净利润0.46亿元，同比下降26.04%；扣非净利润0.43亿元，同比下降30.11%。3、1~3Q25毛利率同比提升1.73个百分点至38.12%；净利率同比下滑1.14个百分点至15.75%。3Q25毛利率同比下滑3.59个百分点至35.98%；净利率同比下滑2.92个百分点至9.19%。4、1~3Q25期间费用率同比减少0.03个百分点至18.82%；研发费用率同比减少1.49个百分点至12.67%。5、截至3Q25，应收账款及票据35.62亿元，较年初增加6.33%；存货4.62亿元，较年初增加80.51%；合同负债0.02亿元，较年初减少44.29%。6、经营活动净现金流为-0.35亿元，去年同期为1.47亿元。7、硅基氮化镓功放芯片在手机等终端中成功量产应用，已量产交付超过100万只。8、新产品将持续对现有砷化镓终端功放产品形成替代，并有望在终端射频功放领域全频段、全场景推广应用，有望成为公司营收的第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别是5.04亿元、6.79亿元、8.83亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是86x/64x/49x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

  

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