中国中车(601766):业绩快速增长,铁路设备和新产业业务驱动-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3公司实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，同比增长37.53%；扣非归母净利润90.96亿元，同比增长51.67%。单Q3营业收入641.07亿元，同比增长2.50%；归母净利润27.19亿元，同比下降10.70%。2、分业务看，铁路装备业务收入877.17亿元，同比增长22.23%，主要系动车组收入增加；新产业业务收入660.97亿元，同比增长31.91%，主要系清洁能源装备收入增加；城轨与城市基础设施业务收入272.88亿元，同比下降3.99%；现代服务业务收入27.64亿元，同比增长20.15%。铁路装备和新产业是业绩增长核心驱动力。3、25Q1-Q3销售毛利率21.30%，同比提升0.06个百分点；销售净利率6.84%，同比提升0.64个百分点。期间费用率13.43%，同比下降1.47个百分点。4、25Q1-Q3经营活动现金流量净流出115.28亿元，同比下降251.24%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。合同负债334.11亿元，同比增长20.45%，表明在手订单饱满。5、2025年度国铁集团累计公开招标350km/h动车组278组，超过2024年年度招标数量。2025年1-9月铁路固定资产投资完成额5937亿元，同比增长5.8%。"十四五"规划指出2025年需完成铁路固定资产投资9153亿元，剩余Q4投资额目标超过3000亿元。

  

   #盈利预测与评级：微调公司2025-2027年归母净利润预测为138.08亿元、147.57亿元、158.60亿元，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：铁路固定资产投资不及预期，动车组招标不及预期，宏观经济风险。

  

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