建发股份(600153):受高基数影响,十月销售同比下行-事件点评

#核心观点：

   1、2025年1-10月公司全口径销售额1286.3亿元，同比增长0.3%，其中建发房产销售额1065.1亿元，同比增长2.4%，联发集团销售额221.2亿元，同比下降8.8%。

   2、2025年10月公司全口径销售额132.9亿元，同比下降44.3%，其中建发房产销售额109.4亿元，同比下降41.5%，联发集团销售额23.5亿元，同比下降54.5%。

   3、2025年1-10月公司总拿地金额567亿元，同比增长57.1%，投资强度为0.44，去年同期为0.28，其中建发房产拿地金额446亿元，同比增长34.5%，联发集团拿地金额121亿元，同比增长313.6%。

   4、公司供应链业务经营稳健，建发房产逆势增长，但联发集团及家居商场运营短期承压，或仍有减值压力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为34.8/38.7/42.6亿元，对应的PE分别为8.5x/7.6x/6.9x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大宗商品价格剧烈波动，房地产市场销售低迷，政策不及预期。

  

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