珀莱雅(603605):调整期业绩承压,多品牌长期成长可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报业绩：2025Q1-Q3营收71.0亿元，同比+1.9%；归母净利10.3亿元，同比+2.7%；扣非归母净利10.0亿元，同比+2.7%。2025Q3单季营收17.4亿元，同比-11.6%；归母净利2.3亿元，同比-23.6%；扣非归母净利2.3亿元，同比-22.3%。2、盈利能力：2025Q1-Q3毛利率73.7%，同比+3.6pct；2025Q3毛利率74.7%，同比+4.0pct，主因销售品类结构优化及降本增效。3、费用率：2025Q1-Q3期间费用率55.3%，同比+3.6pct；2025Q3期间费用率58.8%，同比+6.8pct，其中销售/管理费用率分别同比+4.5pct/+1.6pct，主要系双十一大促等相关费用前置。4、销售净利率：2025Q1-Q3为14.9%，同比+0.2pct；2025Q3为13.2%，同比-2.0pct。5、品牌产品矩阵推新：珀莱雅主品牌推出多款升级产品；彩棠品牌上新粉底液等；OR品牌推出香氛洗护系列；悦芙媞品牌推出修红精华等新品。6、双十一销售表现：珀莱雅品牌位居天猫美妆双11现货4小时成交榜No.1；OR品牌位居天猫个护双11现货4小时成交榜No.5；珀莱雅位居抖音商城双11美妆护肤高光品牌榜No.2。

  

   #盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测为16.1亿元、17.8亿元、20.3亿元，分别同比+4%、+10%、+14%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期等。

  

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