均胜电子(600699):关注智驾和机器人新业务落地-季报点评

#核心观点：1、均胜电子3Q25实现营收155亿元，同比增长10.24%，环比下降1.71%；归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37%。2、2025年Q1-Q3实现营收458.44亿元，同比增长11.45%；归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%。3、公司三季度毛利率持续改善至18.62%，同比提升2.88个百分点，环比提升0.23个百分点。4、汽车业务通过材料降本、产能优化及供应链效率提升，推动成本结构优化，海外主要市场毛利率显著回升；安全业务稳步增长，高毛利订单占比进一步提升；电子业务在智能驾驶、中央计算平台及智能座舱领域不断取得突破，三季度新签订单创历史新高，智能驾驶相关订单增长尤为突出。5、机器人业务将“汽车+机器人 Tier1”定位延伸至机器人产业链上下游，为国内外客户提供整体解决方案，推出包括机器人头部、胸腔及底盘、肢体总成在内的核心产品，覆盖关键零部件，具备软硬件一体化集成能力，主要客户包括海外机器人头部企业及国内智元机器人、银河通用等。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入640.0亿元，归母净利润15.56亿元；2026年营业收入707.9亿元，归母净利润18.87亿元；2027年营业收入775.8亿元，归母净利润21.85亿元。基于SOTP估值，给予26年汽车电子业务40.7倍PE、安全业务19.5倍PE、内饰件及其他19.0倍PE，对应目标价40.97元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：智能驾驶订单交付不及预期，机器人新产品验证及量产进展存在不确定性风险。

  

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