兴业银行(601166):盈利维持正增长,期待可转债转股-2025年三季报点评

#核心观点：1、兴业银行2025年前三季度营业收入1612亿元，同比下降1.8%，归母净利润631亿元，同比增长0.1%。年化加权平均净资产收益率10.07%，同比下降0.85个百分点。2、净利息收入同比下降0.6%，非息收入同比下降4.5%。减值计提同比下降11.3%，业务管理费同比下降0.3%。规模、拨备为驱动净利润增长的主要因素。3、3Q25末生息资产、贷款同比增速分别为4.7%、4.3%。贷款投向对公端集中在制造业、租赁商服领域，绿色、科技、制造业中长期贷款分别较年初增长18.6%、17.7%、13.8%。4、3Q25末存款同比增长7.6%，定期存款占比56.9%，定期化趋势延续。5、前三季度息差1.72%，较1H25收窄3bp。6、3Q末不良率1.08%，关注率1.67%，拨备覆盖率227.8%。7、3Q末核心一级资本充足率9.66%。可转债未转股413.5亿元，转股价21.19元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年EPS预测为3.66、3.66、3.66元，当前股价对应PB估值分别为0.52、0.49、0.46倍，对应PE估值分别为5.53、5.53、5.52倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济下行压力加大，实体融资需求改善不及预期，房地产、零售等特定领域风险暴露增加。

  

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