兴业银行(601166):中收增速改善支撑业绩韧性-季报点评

#核心观点：1、兴业银行1-9月归母净利润同比+0.1%，营业收入同比-1.8%，PPOP同比-2.4%。2、9月末总资产、贷款、存款增速分别为+3.5%、+4.3%、+7.3%。3、1-9月净息差为1.72%，较1-6月下降3bp；Q3单季度净息差为1.68%。4、1-9月存款成本率、同业存款成本率分别较上半年下降5bp、下降8bp至1.71%、1.68%。5、1-9月中间业务收入同比+3.8%，增速较上半年提升1.2pct。6、9月末不良贷款率1.08%，拨备覆盖率228%，关注类贷款占比1.67%。7、25Q3年化不良生成率0.76%，环比下降48bp；25Q3年化信用成本0.82%，同比下降12bp。8、9月末资本充足率13.85%，核心一级资本充足率9.66%。9、兴业转债余额414亿元，若全额转股可提升核心一级资本充足率0.49pct。10、2025年度中期分红预案，拟每股派发现金红利0.565元，分红比例30.02%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为776.67亿元、796.30亿元、824.87亿元。维持25年目标PB0.70倍，目标价27.08元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

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