兴业银行(601166):营收降幅持续收窄-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、兴业银行2025年三季报显示，营业收入同比下降1.82%，拨备前利润同比下降2.56%，归母净利润同比增长0.12%，营收同比降幅连续三季度收窄。2、业绩增长主要受拨备反哺和生息资产规模扩张驱动，净息差收窄和非息收入下降则拖累业绩。3、资产端：三季度末资产规模同比增长3.55%，贷款总额同比增长4.32%，一般公司贷款同比增长7.84%，绿色、科技、制造业贷款较年初分别增长18.64%、17.70%、13.82%；零售信贷同比减少0.34%，信用卡规模快速下降。4、负债端：总负债同比增长3.64%，存款总额同比增长7.55%，定期存款占比环比提高0.83pct至56.90%。5、净息差为1.72%，同比收窄12bps，负债端成本下降对息差形成支撑，存款付息率1.71%，同比下降32BPs。6、手续费收入同比增长6.12%，由负转正，主要受代理业务回暖驱动；其他非息净收入同比下降16.63%。7、资产质量平稳，不良贷款率1.08%，关注率1.67%，拨备覆盖率228.54%。

  

   #盈利预测与评级：预计兴业银行2025年营收同比增长0.54%，利润增速为1.91%，给与买入-A的投资评级，6个月目标价为26.01元，相当于2025年0.65X的PB。

  

   #风险提示：资产质量恶化超预期；宏观经济恢复不及预期。

  

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