晨光股份(603899):传统主业跌幅收窄,科力普单季收入增速超预期,看好持续恢复-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收65.2亿元，同比增长7.5%；归母净利润3.9亿元，同比增长0.6%；扣非归母净利润3.4亿元，同比下降5.7%；净利率6.2%，同比下降0.4个百分点。2、传统主业（含线上）营收25.4亿元，同比下跌3.6%，跌幅较上半年收窄，主因公司开发强功能、情绪价值类新品，外延营销方式和IP赋能多元化，内部组织机构调整，IP化重要性提升，从功能型产品向“功能+情绪”产品转型。3、办公直销（科力普）营收35.6亿元，同比增长17.3%，增速超预期，主因新增中标（含续签）多家大型央国企、政府、金融客户等项目。4、生活馆（含九木杂物社）营收4.1亿元，同比增长6.6%，经营态势稳健，公司在全国拥有超870家零售大店，今年聚焦组织结构调整、产品定位优化及加速处理长尾产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润14.53亿元、16.63亿元、19.26亿元，EPS为1.58元、1.81元、2.09元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业需求下降、竞争加剧、新业务拓展低于预期、原材料价格大幅波动等。

  

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