格力电器(000651):仍处调整周期,拟中期分红每股1元-3Q25点评

#核心观点：1、1-3Q25营收1371.8亿元，同比-6.5%；归母净利润214.6亿元，同比-2.3%。3Q25营收398.6亿元，同比-15.1%；归母净利润70.5亿元，同比-9.9%。2、空调板块仍处调整期，国补退坡导致内销零售和出货增速走弱，渠道改革拖累内销出货。3、3Q25毛利率同比-0.3ppt至28.3%，归母净利率同比+1.0ppt至17.7%。经营活动现金流净流入457亿元，同比+260%。4、拟每股派发现金红利1元，占1-3Q25归母净利润的26%，2025年股息率7.1%。5、子品牌晶弘上线电商平台，布局线上中低端价格带。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/26年净利润5.1%/5.2%至309/321亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价5%至49.40元，对应2025/26年9.0x/8.6x市盈率，较当前股价有22.1%的上行空间。

  

   #风险提示：需求提前透支风险；竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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