中国建筑(601668):Q3业绩有所承压,地产销售明显加速-季报点评

#核心观点：1、2025Q1-3公司营业总收入15582亿元，同比下降4.2%；归母净利润382亿元，同比下降3.8%；扣非归母净利润352亿元，同比下降4.9%。2、分季度看，Q1/Q2/Q3营业收入同比分别+1%/-7%/-7%；归母净利润同比分别+1%/+6%/-24%。3、分业务看，房建/基建/地产业务营收同比分别-5%/-4%/+0.6%；毛利同比分别-4.3%/+0.2%/-17.8%。4、房建业务结构优化，住宅签单占比降至19%，工业厂房新签合同额同比增长23%。5、基建新签合同额同比增长4%，能源/市政/水利水运签单额分别增长31%/28%/15%。6、地产合约销售额2553亿元，同比下降2%，但Q3单季同比增长17%。7、综合毛利率8.7%，同比下降0.1个百分点；归母净利率2.5%，同比小幅提升0.01个百分点。8、经营活动现金净流出695亿元，同比收窄75亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为466亿元、476亿元、485亿元，同比分别增长1%、2%、2%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：应收账款减值风险、地产存货减值风险、地产销售大幅下滑风险等。

  

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