牧原股份(002714):成本持续优化,业绩稳健兑现

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%，归母净利润147.8亿元，同比增长41.01%。2、单Q3营业收入353.3亿元，同比下降11.48%，归母净利润42.5亿元，同比下降55.98%，主要受非经常性损益中固定资产处置损失扩大影响。3、前三季度出栏商品猪5732万头，同比增长27%，出栏仔猪1157.1万头，同比增长151%。4、养殖成本持续改善，9月份完全成本下降至11.6元/公斤，成本端中长期仍有下降空间。5、截至9月底能繁母猪存栏下降至330.5万头，预计年底总量保持平稳。6、屠宰业务前三季度屠宰量1916万头，同比增长140%，产能利用率88%，第三季度实现单季度盈利。7、截至Q3末货币资金190.35亿元，较年初增加20.84亿元，财务结构持续优化。8、公司与越南BAF合作在越南建设楼房养殖场，预计达产后年出栏量160万头。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年有望实现归母净利润178/215/388亿元，同比+4%/+21%/+80%；对应EPS3.3/3.9/7.4元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。

  

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