瑞尔特(002790):需求端仍然偏弱,持续优化渠道变革-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收13.6亿元，同比下降20.3%；归母净利润0.6亿元，同比下降51.3%；扣非净利润0.5亿元，同比下降59.9%。2、单季度Q3营收4.4亿元，同比下降21.8%；归母净利润990.8万元，同比下降72.0%；扣非净利润497.2万元，同比下降84.7%。3、业绩下滑主要原因是家居卫浴行业市场竞争较为激烈，需求整体偏弱。4、2025年前三季度毛利率26.1%，同比下降2.4个百分点；净利率4.5%，同比下降2.9个百分点。5、分业务看，国内代工业务受行业竞争加剧及终端需求偏弱拖累；海外业务因市场多元化布局相对稳定。6、公司产品创新聚焦安全、康养、环保节能、抗菌卫生等方向；智能马桶3C认证实施，利好行业长期健康发展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.24元、0.25元、0.27元，对应PE分别为46倍、45倍、41倍。考虑到智能卫浴行业渗透率有望进一步提升，公司持续深化渠道变革，建议持续关注。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动的风险，行业竞争加剧的风险，客户订单波动的风险，人民币汇率大幅波动的风险。

  

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