海光信息(688041):CPU+GPU协同创新,筑牢国产算力根基-2025Q3点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；扣非归母净利润18.17亿元，同比增长23.18%。2、单Q3营业收入40.26亿元，同比增长69.60%；归母净利润7.60亿元，同比增长13.04%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长10.56%。3、客户端导入加速，合同负债28.00亿元反映订单需求旺盛；存货65.02亿元，环比增长8.14%。4、Q3毛利率60.03%，与上半年基本持平；前三季度研发投入29.35亿元，同比增长35.38%；Q3研发投入12.24亿元，同比增长53.83%。5、生态合作深入，光合组织凝聚超6000家合作伙伴，完成1.5万个软硬件适配；拟吸收合并中科曙光，加强全栈能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年收入分别为142.1亿元、207.0亿元、291.5亿元，同比增速55%、46%、41%；归属母公司股东的净利润分别为29.8亿元、43.4亿元、64.0亿元。对应25-27年PE估值分别为186、128、86倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发不及预期、下游需求不及预期、业绩增长不及预期、政策落地不及预期等。

  

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