均胜电子(600699):Q3利润超预期,机器人业务拓宽成长边界-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度营收458.44亿元，同比+11.5%；归母净利润11.20亿元，同比+19.0%。2、2025Q3营收155.0亿元，同比+10.3%；归母净利润4.13亿元，同比+35.4%；扣非归母净利润4.16亿元，同比+37.5%。3、Q3利润增长超预期，主要源自材料降本、运营效率提升、产能转移优化等措施。4、前三季度毛利率达18.3%，同比+2.7pct；汽车安全/汽车电子毛利率提升至16.4%/20.8%，同比+2.4/+1.6pct。5、25Q3整体毛利率达18.6%，同比+2.9pct。6、Q3合计费用率14.6%，同比+3.3pct，系业务拓展、加大研发、优化重组所致。7、2025年前三季度新获订单生命周期金额累计714亿元，其中汽车电子318亿元。8、公司于9/15、10/20连续获得汽车智能化项目定点150、50亿元，分别于2027和2026年量产。9、公司与Momenta达成战略合作，推出智驾解决方案。10、公司加速向机器人Tier1延伸，发布AI头部总成和搭载英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器，构建核心零部件产品矩阵。11、公司已为海外头部机器人公司交付后脑勺、颈部、肩部、膝盖及手指等部件，并与智元、银河通用、RIVR等头部客户形成合作关系。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收636.9/676.2/752.4亿元，同比+14.0%/+6.2%/+11.3%；归母净利润15.6/19.5/24.0亿元，同比+62.7%/+25.1%/+22.8%，给予“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，新产品开发验证不及预期，订单落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。