均胜电子(600699):新订单获取与机器人业务进展顺利,业绩超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度实现营收154.97亿元，同比增长10.25%，环比下降1.74%；归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37%；扣非归母净利润4.16亿元，同比增长37.53%，环比增长7.95%，业绩超预期。2、盈利能力持续优化，2025年三季度毛利率为18.62%，同比提升2.9个百分点，环比提升0.2个百分点，主要得益于降本举措见效；汽车安全业务2025年前三季度毛利率约16.4%，同比提升2.4个百分点，2025年三季度毛利率提升至约17.2%；汽车电子业务2025年前三季度毛利率约20.8%，同比提升1.6个百分点。3、期间费用稳中有升，2025年三季度期间费用率为14.59%，同比提升3.26个百分点，环比提升1.03个百分点，主要因加大研发投入、新订单拓展及欧美区域管理优化；销售费用率1.28%、管理费用率5.74%、研发费用率5.58%、财务费用率1.98%，同比分别提升0.35、1.43、1.01、0.47个百分点；2025年前三季度经营活动现金流净额36.4亿元，同比增长19.32%。4、新获订单增势显著，2025年三季度新业务订单全生命周期总金额达402亿元，较前两季度均值增长67%；2025年前三季度累计新获订单全生命周期总金额714亿元；客户结构中头部自主品牌及造车新势力订单占比持续提升。5、公司积极布局新型业务，发布机器人全域控制器胸腔及底盘总成方案，与阿里云达成AI合作，发布机器人AI头部总成及基于英伟达芯片的全域控制器，形成完善产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年营收预测为674亿元、728亿元、782亿元，同比增长21%、8%、7%；维持2025-2027年归母净利润预测为16.1亿元、19.5亿元、23.2亿元，同比增长68%、21%、19%；对应PE分别为29倍、24倍、21倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期。

  

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