山西焦煤(000983):看好焦煤紧平衡下,Q4业绩持续改善-季报点评

#核心观点：1、山西焦煤2025年第三季度营收91.22亿元，同比下降20.84%，环比增长1.04%；归母净利润4.20亿元，同比下降52.24%，环比增长26.30%。2、2025年前三季度营收271.75亿元，同比下降17.88%；归母净利润14.34亿元，同比下降49.62%；扣非净利润14.52亿元，同比下降47.42%。3、公司2025年第三季度毛利率环比提升2.5个百分点至31.7%，业绩环比改善。4、公司通过竞买吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权扩充资源，煤炭资源储量9.53亿吨，约为2024年底储量的14.6%。5、2025年前三季度财务费用同比增长76.88%，主要系计提兴县井田融资利息费用。6、2025年第三季度国内炼焦精煤产量1.2亿吨，环比减少172万吨；进口量环比回升，净进口量3040万吨，环比增长21%。7、需求侧铁水产量和高炉开工率持续高位，截至10月24日，247家样本钢厂日均铁水产量239.9万吨，高炉开工率84.73%。8、2025年第三季度国内炼焦煤需求量1.5亿吨，环比增长1%。9、炼焦煤价格先抑后扬，截至9月底，山西低硫煤价格指数报1521元/吨，较6月底上涨377元/吨；山西高硫煤价格指数报1253元/吨，较6月底上涨334元/吨。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年归母净利润22.4亿元，同比下降28.1%；2026年归母净利润28.3亿元，同比增长26.3%；2027年归母净利润29.4亿元，同比增长3.9%。维持“增持”评级，目标价8.05元。

  

   #风险提示：供给端扰动超预期；资产扩张不及预期。

  

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