潞安环能(601699):2025Q3公司煤炭售价回暖,但盈利受量与成本拖累-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度煤炭业务量价同比下滑，原煤产量4245万吨同比-0.05%，商品煤销量3758万吨同比-1.3%，吨煤售价520元/吨同比-21.5%，吨煤成本331元/吨同比-11.9%，吨煤毛利188元/吨同比-34.2%。2、2025年第三季度环比表现：原煤产量1382万吨环比-8.2%，商品煤销量1233万吨环比-7.8%，吨煤售价527元/吨环比+6.9%，吨煤成本359元/吨环比+20.4%，吨煤毛利168元/吨环比-13.8%。3、公司拟关停隰东煤业，该矿核定产能60万吨/年，实际年产量不足30万吨，2024年及2025年上半年产量均为0吨，利润分别为-7469万元和-157万元，关停将减少亏损源，提升经营效率与盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为304亿元、322亿元、341亿元，同比-15%、+6%、+6%；归母净利润分别为24亿元、31亿元、37亿元，同比-1%、+28%、+20%；EPS分别为0.81元、1.03元、1.24元，对应当前股价PE为19倍、15倍、12倍。考虑煤炭市场价格中枢企稳回升，冶金煤行业业绩弹性大，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；焦炭价格波动风险；政策调控力度超预期风险等。

  

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