宇通客车(600066):出口强劲驱动量价利共振向上-季报点评

#核心观点：1、公司25Q3实现营收102.37亿元，同比增长32.27%，环比增长5.40%；归母净利润13.57亿元，同比增长78.98%，环比增长14.94%。2、25Q1-Q3实现营收263.66亿元，同比增长9.52%；归母净利润32.92亿元，同比增长35.38%；扣非净利润26.16亿元，同比增长26.30%。3、25Q1-Q3客车销量3.36万辆，同比增长7.05%；25Q3客车销量1.22万辆，同比增长13.38%，环比下降1%。4、25Q3单车ASP达83.7万元，同比增长17%，环比增长6%；单车净利11.1万元，同比增长58%，环比增长16%。5、25Q3毛利率24.0%，同比提升11.7个百分点，环比提升1.0个百分点。6、25Q3期间费用率9.3%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.4个百分点；其中销售费用率3.3%、管理费用率1.7%、研发费用率4.2%。7、公司海外新能源客车出口强劲，产品结构升级，经营效率优化，规模效应持续兑现。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为46.08亿元、52.87亿元、60.73亿元，对应EPS为2.08元、2.39元、2.74元。维持"增持"评级，目标价35.85元。

  

   #风险提示：终端需求不及预期；原材料涨价超预期；出口政策变化风险。

  

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