歌力思(603808):Q3利润扭亏,历史包袱减轻、期待业绩逐步改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入20.2亿元，同比下降6.2%，归母净利润1.1亿元，同比增长427.2%，扣非净利润0.8亿元，同比增长474.6%。2、分季度看，25Q1~Q3单季度收入分别为6.9/6.8/6.5亿元，分别同比-7.8%/-2.6%/-8.1%，归母净利润分别为0.4/0.4/0.3亿元，分别同比+40.2%/+50.3%/扭亏为盈。3、扣除Ed Hardy品牌出表影响，可比口径下前三季度收入同比增长2.4%，单三季度可比收入同比增长2.2%，其中国内市场收入同比增长8.6%。4、分品牌看，25年前三季度ELLASSAY、Laurel、IRO、Self-portrait、其他品牌收入占比分别为39%/15%/22%/21%/0.3%，收入分别同比-3.2%/+10.5%/-2.6%/+19.4%/+185.7%；Q3单季度ELLASSAY、Laurel、IRO中国区、Self-portrait收入分别同比+4.6%/+12.4%/+3.1%/+16.8%。5、25年前三季度毛利率同比下降2.8PCT至65.4%，期间费用率同比下降4.6PCT至58.3%。6、存货25年9月末同比减少20%至7.6亿元，存货周转天数为308天，同比-67天；经营净现金流前三季度为4.1亿元，同比增加72.7%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司25~27年盈利预测为1.6/2.4/3.3亿元，对应25/26年PE为21/14倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内外消费疲软；小品牌拓展不及预期；费用控制不当；库存积压；商誉减值风险；汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。