潞安环能(601699):成本上行挤压利润,资源扩张夯实基础

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入210.99亿元，同比下降20.82%；归母净利润15.54亿元，同比下降44.45%；扣非后净利润13.42亿元，同比下降52.41%。2、2025年第三季度单季度营业收入70.31亿元，同比下降21.83%，环比下降0.99%；单季度归母净利润2.06亿元，同比下降63.96%，环比下降70.19%。3、前三季度原煤产量4245万吨，商品煤销量3758万吨，同比基本持平；商品煤综合售价519.76元/吨，低于去年同期约660元/吨。4、三季度吨煤销售成本环比大幅上升至359元/吨，二季度为298元/吨；煤炭业务毛利率由去年同期43%降至36%。5、公司战略持续扩张资源，已取得上马区块探矿权，增加煤炭资源量8亿多吨；在建及规划矿井合计产能约850万吨/年。6、公司账面货币资金155.8亿元，带息负债53.6亿元，有息债务现金覆盖率达290%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为22.62亿元、26.67亿元、29.29亿元；EPS分别为0.76元/股、0.89元/股、0.98元/股；维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：国内宏观经济增长不及预期；安全生产风险；产量出现波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。