潞安环能(601699):25Q3产销环比下滑,成本环比提升明显-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入211.0亿元，同比减少20.82%；归属于母公司所有者的净利润15.54亿元，同比减少44.45%。2、25Q3营业收入70.31亿元，同比下降21.83%，环比下降1%；归母净利润2.06亿元，同比下降63.96%，环比下降70.18%。3、25Q1~3原煤产量4245万吨，同比下降0.05%；商品煤销量3758万吨，同比下降1.29%；喷吹煤销量占比43.3%，同比提升4.2个百分点。4、25Q1~3煤炭综合售价519.76元/吨，同比下降21.5%；综合成本331.39元/吨，同比下降11.9%；煤炭业务毛利70.78亿元，同比下降35.01%。5、25Q3原煤产量1382万吨，同比下降6.62%，环比下降8.23%；煤炭销量1233万吨，同比下降8.8%，环比下降7.85%。6、25Q3吨煤售价526.77元/吨，同比下降15.62%，环比提升6.91%；吨煤成本359.01元/吨，同比下降6.67%，环比增长20.42%；煤炭综合毛利20.68亿元，同比下降36.14%，环比下降20.55%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为22.18/30.16/35.06亿元，对应EPS分别为0.74/1.01/1.17元/股，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：煤价大幅下行；下游需求改善不及预期；成本超预期上升，公司产量不及预期，探矿权仍存在不确定性。

  

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