中航光电(002179):前三季度营收增长12％;产品结构影响利润短期表现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1~3Q公司营收158.38亿元，同比增长12.36%；归母净利润17.37亿元，同比下降30.89%。2、3Q25单季度营收46.54亿元，同比下降4.97%；归母净利润3.00亿元，同比下降64.50%。3、1~3Q25毛利率同比下滑6.91个百分点至29.70%；净利率同比下滑6.94个百分点至11.90%。4、1~3Q25期间费用率同比减少0.60个百分点至15.50%；研发费用14.01亿元，同比增长12.61%。5、截至3Q25末，应收账款及票据192.81亿元，较年初增加15.21%；存货56.97亿元，较年初增加21.23%。6、1~3Q25经营活动净现金流为-6.08亿元，去年同期为7.25亿元。7、防务订单呈恢复态势；新能源汽车业务同比增长超50%；数据中心业务规模同比翻倍增长；国际业务订单保持较快增长。8、公司在无人、深水、星箭等新兴领域实现业务突破。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为25.26亿元、32.06亿元、35.63亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别为30倍、23倍、21倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、国际形势变化等。

  

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