海光信息(688041):25Q3单季度扣非净利环比+12.2％,全栈算力领军者迎AI新机遇

#核心观点：1、25Q3单季度营收40.26亿元，环比增长31.4%，扣非净利润7.27亿元，环比增长12.2%。2、25年前三季度营收94.90亿元，同比增长54.6%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.6%，扣非净利润18.17亿元，同比增长23.2%。3、25Q3毛利率60.03%，环比提升0.70个百分点，扣非净利率18.05%，环比下降3.09个百分点，主要因研发费用率环比上升1.18个百分点。4、高端处理器业务25H1营收54.50亿元，占总营收99.7%，毛利率60.04%，25H2有望延续增长。5、25Q3末存货金额65.02亿元，环比增长8.1%，存货周转天数350天，环比减少76天。6、25年前三季度研发投入29.35亿元，同比增长35.4%，深算二号产品已商业化应用，性能较上代提升100%以上，深算三号产品进展顺利。7、公司拟通过换股吸收合并中科曙光，实现芯片设计到算力服务的全栈能力整合。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为29.23亿元、43.32亿元、58.80亿元，对应2025/2026/2027年PE为196倍、132倍、98倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：研发不及预期；客户集中度较高风险；供应商集中度较高且部分供应商替代困难风险；知识产权风险；吸收合并失败的风险等。

  

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