桐昆股份(601233):Q3聚酯景气承压,"反内卷"有望加速行业修复

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入673.97亿元，同比下降11.38%；归母净利润15.49亿元，同比增长53.83%；扣非归母净利润13.03亿元，同比增长58.07%。2、2025年第三季度营业收入232.39亿元，同比下降16.51%，环比下降6.06%；归母净利润4.52亿元，同比增长872.09%，环比下降6.88%；扣非归母净利润2.49亿元，同比增长417.97%，环比下降45.07%。3、2025年第三季度毛利率4.01%，环比下降2个百分点；前三季度期间费用率4.94%，同比上升0.14个百分点。4、2025年第三季度涤纶长丝销量319万吨，环比下降7.5%；涤纶长丝价差1152元/吨，环比下降153元/吨。5、2025年第三季度PTA价差215元/吨，环比下降4元/吨。6、2025年第三季度公司投资收益约3.25亿元，环比增长91%；浙石化价差1471元/吨，环比提升202元/吨。

  

   #盈利预测与评级：考虑聚酯业务短期景气低于预期，下调2025年盈利预测至21亿元，2026-2027年维持37亿元、50亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际油价大幅波动；关税影响不确定性；聚酯需求不及预期等。

  

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