三美股份(603379):制冷剂价格持续上涨,公司充分受益高景气周期-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入44.29亿元，同比增长45.72%，归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%。2、第三季度营业收入16.01亿元，同比增长60.29%，归母净利润5.96亿元，同比增长236.57%，创单季度历史新高。3、氟制冷剂价格大幅上涨，2025年前三季度外售均价39830元/吨，同比上涨56.50%，氟制冷剂业务营业收入38.00亿元，同比增长53.56%。4、公司整体毛利率50.73%，同比提升22.45个百分点，净利率35.67%，同比提升17.28个百分点。5、三代制冷剂R32、R134a、R125在2025年第三季度均价同比分别上涨59.99%、59.09%、46.06%，价格延续上涨趋势。6、公司拥有R32生产配额33103吨，国内占比11.81%；R134a生产配额49915吨，国内占比23.97%；R125生产配额30825吨，国内占比18.43%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.49亿元、24.60亿元、28.93亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游原材料价格大涨；配额政策变化风险；下游需求不及预期；新建项目投产进度不及预期。

  

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