索辰科技(688507):物理AI实现商业落地,战略并购扩充场景延伸

#核心观点：1、公司3Q25业绩符合预期，单三季度收入0.49亿元，同比增长56.14%，环比增长161.6%；归母净亏损0.30亿元，剔除递延所得税影响后净亏损同比持平。前三季度收入同比增长27.83%至1.06亿元，归母净亏损7,595万元。2、公司聚焦物理AI与CAE技术融合，在低空经济领域实现商业化落地，2025年6月、7月分别与绍兴市越城区交通运输局、杭州市实业投资集团签署战略合作框架协议，9月中标绍兴越城区低空三维物理实时管控平台项目，中标金额3,170万元。3、公司加快收并购节奏，2025年10月宣布收购昆宇蓝程，加速商业航空场景落地，围绕物理AI和工业软件扩充生态圈，通过外延提升核心竞争力。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025及2026年收入和盈利预测不变。维持跑赢行业评级，上调目标价30.9%至123元，基于公司26年在物理AI赛道有更多商业化落地机会，估值切换至26年14倍P/S，较当前股价有19.1%上行空间。公司当前交易于12倍26年P/S。

  

   #风险提示：物理AI拓展不及预期，收并购节奏不及预期。

  

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