安图生物(603658):1-3Q25业绩符合预期,单季度发光有所承压

#核心观点：1、1-3Q25公司收入31.27亿元，同比下滑7.5%；归母净利润8.60亿元，同比下滑10.1%；扣非归母净利润8.15亿元，同比下滑12.4%。2、3Q25公司收入10.67亿元，同比下滑9.0%；归母净利润2.89亿元，同比下滑14.3%；毛利率65.6%，同比下降1.2个百分点；净利率27.0%，同比下降1.7个百分点。3、3Q25化学发光收入预计单季度同比有双位数下滑。4、1H25海外收入1.57亿元，同比增长19.8%；海外业务重点覆盖亚洲、欧洲、中东及拉美地区，以化学发光、微生物质谱、生免联机系统为核心推广产品。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测3.1%至11.83亿元，下调2026年净利润预测4.7%至12.76亿元。当前股价对应2025年18.7倍市盈率、2026年17.3倍市盈率。维持跑赢行业评级和47.84元目标价，对应23.1倍2025年市盈率和21.4倍2026年市盈率，较当前股价有23.8%上行空间。

  

   #风险提示：集采降价超预期，海外经营风险，竞争恶化，医保控费超预期。

  

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