牧原股份(002714):产能优化成本稳步下降,养猪龙头高质量发展-点评报告

#核心观点：1、2025年9月公司销售商品猪557.3万头，同比增长11.05%；商品猪销售均价12.88元/公斤，同比降低30.94%；商品猪销售收入90.66亿元，同比降低22.46%。2、2025年1月至9月，公司共销售商品猪5732.3万头，同比增长27.0%；销售仔猪1157.1万头，同比增加151.2%。3、2025年9月公司生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤左右，计划在年底降至11元/公斤。4、公司明确了三大核心降本路径：种猪育种、健康管理、人才与管理。5、截至2025年9月末，公司能繁母猪存栏已调减至330.5万头，短期内不考虑新增母猪。6、8月末育肥猪销售均重已降至120kg。7、公司已全面停止向二次育肥客户销售育肥猪。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1446.10/1554.93/1606.91亿元，归母净利润分别为184.71/249.16/300.57亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：出栏量不及预期、突发大规模动物疫病、猪价表现不及预期

  

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