深信服(300454):单季度收入增长提速,净利润大幅改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入51.25亿元，同比增长10.62%，归母净利润-0.81亿元，同比高增86.10%，扣非净利润-1.36亿元，同比增79.14%。2、2025年第三季度公司实现收入21.16亿元，同比增长9.86%，归母净利润1.47亿元，同比高增1097.40%，扣非净利润1.23亿元，同比高增3276.12%。3、前三季度公司毛利率为60.94%，较上年同期提高0.33个百分点。4、前三季度公司销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低4.41、1.55、5.92个百分点。5、前三季度公司净利率达-1.57%，较上年同期提高10.94个百分点。6、前三季度公司经营性净现金流从上年同期的-7.31亿元提升至0.13亿元。7、公司超融合在国内整体市场和全栈超融合市场份额分别为15.9%和26.5%，获得双料第一。8、已有600多家央国企用户采用公司的超融合产品实现国产化转型升级。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为85.10亿元、95.49亿元、108.98亿元，净利润分别为5.20亿元、7.93亿元、10.33亿元，EPS分别为1.23元、1.88元、2.45元，维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：产品迭代不及预期；宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险。

  

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