地铁设计(003013):盈利能力持续提升,经营质量稳步优化

#核心观点：1、25年前三季度公司实现收入19.33亿元，同比增长0.85%，归母净利润3.47亿元，同比增长16.92%，扣非归母净利润3.42亿元，同比增长15.91%。2、25年第三季度单季实现营收6.15亿元，同比下降7.55%，归母净利润1.26亿元，同比增长40.87%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长39.64%。3、25年前三季度毛利率为38.97%，同比提升2.88个百分点，第三季度单季毛利率增长8.44个百分点至43.73%。4、25年前三季度期间费用率为14.68%，同比上升0.50个百分点，净利率为18.03%，同比提升2.34个百分点，第三季度单季净利率20.46%，同比提升6.86个百分点。5、25年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-4.19亿元，同比少流出1.11亿元，投资活动产生的现金流量净额为-0.18亿元，同比少流出2.44亿元。6、公司拟收购广州地铁工程咨询公司100%股权，并募集配套资金，积极布局“轨道+低空”创新融合场景，中标相关项目，海外业务签约塞尔维亚贝尔格莱德地铁1号线技术咨询服务合同、越南胡志明市城市轨道交通2号线调整可研及设计服务项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.53亿元、5.96亿元、6.54亿元，同比增速分别为12.44%、7.76%、9.71%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地方财政恶化和回款风险；市场开拓不及预期；行业竞争加剧。

  

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