华明装备(002270):分接开关出口保持高增,长期受益于全球电力投资

#核心观点：1、前三季度公司实现营业收入18.15亿元，同比增长6.87%；归母净利润5.81亿元，同比增长17.66%；扣非净利润5.66亿元，同比增长19.88%。2、前三季度公司销售毛利率55.44%，同比提升5.55个百分点；净利率32.51%，同比提升3.14个百分点。盈利能力增长主要因出口业务占比提高及低毛利电力工程业务收缩。3、三季度公司实现营收6.94亿元，同比增长20.13%，环比增长13.45%；归母净利润2.13亿元，同比增长18.51%，环比增长7.79%。4、前三季度公司电力设备业务收入15.35亿元，同比增长16.51%，其中海外用户收入4.86亿元，同比增长45.43%，国内用户收入10.49亿元，同比增长6.7%。分接开关出口收入占比达32%。5、公司海外布局持续扩张，新加坡国际总部开幕，印尼工厂投产，土耳其建立工厂，美国、巴西、中东等地部署销售服务团队。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润7.44/8.86/10.37亿元，原预测值为7.19/8.18/9.73亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：海外市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。

  

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