晨光股份(603899):Q3业绩环比改善,传统核心产品结构改善,科力普增长提速

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入173.28亿元，同比增长1.25%；归母净利润9.48亿元，同比下降7.18%；扣非归母净利润8.02亿元，同比下降13.59%。2、2025年第三季度单季收入65.19亿元，同比增长7.52%；归母净利润3.91亿元，同比增长0.63%；扣非归母净利润3.41亿元，同比下降5.68%。3、传统核心业务显现复苏迹象，2025Q3传统核心业务收入约62.53亿元，同比增长7.4%。其中办公文具业务收入42.55亿元，同比增长13.45%。4、公司加速IP化转型，与腾讯视频达成战略合作，推出多款国漫IP联名产品。5、科力普业务2025Q3实现收入35.62亿元，同比增长17.27%。6、零售大店业务2025Q3实现收入4.15亿元，同比增长6.57%；九木杂物社实现营收3.99亿元，同比增长8.57%。7、2025Q3公司整体毛利率为19.89%，同比下降0.57个百分点；归母净利率为6.0%，同比下降0.4个百分点。8、公司2025年前三季度经营活动现金流量净额为13.86亿元，同比下降2.42%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为14.1亿元、15.5亿元、17.1亿元，对应PE分别为17.9倍、16.2倍、14.7倍。

  

   #风险提示：线下客流恢复不及预期、新品推出不及预期、科力普客户拓展不及预期。

  

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