物产环能(603071):业绩略低于预期,积极布局新能源业务

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收269.8亿元，同比下降12.8%；归母净利润4.5亿元，同比下降15.1%。2、2025年第三季度公司营收85.6亿元，同比下降22.4%，环比增长1.0%；归母净利润1.5亿元，同比下降13.3%，环比增长1.7%。3、业绩略不及预期主要因煤炭价格偏低，其中煤炭销售量降低减少收入4.97亿元，煤炭价格下跌减少收入20.58亿元。4、2025年前三季度公司毛利率5.0%，同比提升0.4个百分点；净利率2.1%，同比提升0.1个百分点。5、销售费用率、管理费用率和研发费用率小幅上升，财务费用率小幅下降，四项费用率总体上升0.2个百分点。6、公司积极开拓新能源业务，参与熔盐储能、废轮胎热解及炭黑提质等行业标准制定，参与共享储能电站项目并网投运。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为405.5亿元、417.8亿元、432.0亿元，归母净利润分别为7.2亿元、7.9亿元、8.5亿元，对应市盈率分别为11倍、10倍、9倍。下调评级，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：能源行情波动风险；新业务开拓及市场竞争加剧的风险。

  

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