佛山照明(000541):通用照明盈利承压,25Q3业绩低于预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收65.32亿元，同比下降5%；归母净利润1.41亿元，同比下降44%；扣非归母净利润1.22亿元，同比下降44%。2、第三季度营收21.46亿元，同比上升2%；归母净利润0.26亿元，同比下降56%；扣非归母净利润0.16亿元，同比下降59%。3、通用照明产品营收同比下降9.49%，LED封装及组件产品营收同比下降13.94%。4、车灯业务获得6个中高端车型新项目，营收同比增长9.52%；车灯事业部新拓展6个模组项目，延伸车灯控制器业务。5、海洋照明落地智慧海洋牧场项目，中标动态节律照明系统样机项目；体育照明落地专业级场馆项目；动植物照明销售额同比增长46.75%。6、第三季度毛利率16.89%，同比下降1.70个百分点；销售净利率1.62%，同比下降2.31个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.73亿元、3.22亿元、3.49亿元，同比分别下降38.8%、增长18.1%、增长8.4%；对应市盈率分别为36倍、30倍、28倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

  

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