国博电子(688375):硅基GaN终端射频功放量产,打造第二增长曲线

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营收15.7亿元，同比下降13.5%，归母净利润2.5亿元，同比下降19.4%。2、2025年Q3公司营收5.0亿元，同比下降2.5%，环比下降30.9%，归母净利润0.46亿元，同比下降26.0%，环比下降68.2%。3、2025年Q3公司T/R组件和射频模块业务收入减少，计提资产和信用减值损失准备4714万元。4、2025年Q3公司毛利率36.0%，同比下降3.6个百分点，环比下降1.2个百分点；净利率9.2%，同比下降2.9个百分点，环比下降10.8个百分点。5、2025年Q3公司期间费用率19.9%，同比下降0.7个百分点，环比上升4.5个百分点。6、2025年Q3末存货4.6亿元，较Q2末增长39.1%；在建工程3.0亿元，较Q2末增长12.2%。7、公司硅基氮化镓功放芯片已量产交付超100万只，预计将形成第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.04亿元、6.97亿元、9.88亿元，同比增长4%、38%、42%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能释放不及预期；下游装备需求及基站建设不及预期。

  

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