鱼跃医疗(002223):营收稳健,利润承压,二次分红稳信心-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收同比增长8.58%，经营稳健，主要受益于海外业务高速增长。2、销售费用同比增长32.44%至12.33亿元，主要由于加强国内外品牌建设及全球网络布局。3、销售净利率同比下降3.04个百分点至22.40%，利润端承压。4、海外业务表现亮眼，泰国市场收入强劲增长，公司以泰国本土化路径为模板推广至印尼、越南等国；欧洲、北美市场快速增长，与Inogen战略合作加深，推动后续产品注册。5、公司实施三季度利润分配方案，提振投资者信心，未来将继续综合考虑经营情况、资金需求及股东回报制定分配方案。6、公司加大自主创新，将人工智能等前沿技术应用于产品研发和运营管理，围绕数字化、可穿戴化发展方向构建产品生态体系，推动AI智能穿戴医疗设备研发，涉及血压、血氧等指标，并推出“鱼跃AI Agent/AI健康管家”，探索“AI+医疗”融合模式。7、公司深耕家用医疗器械领域，聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道，出海业务快速发展有望打开成长空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.10亿元、22.62亿元、25.81亿元，同比增速分别为11.3%、12.5%和14.1%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争激烈；成本和费用上涨对公司管理带来压力；并购标的不达预期等风险

  

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