九洲集团(300040):现金流大幅改善,综合能源进入业绩释放期-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收9.47亿元，同比下降2.75%；归母净利润0.43亿元，同比下降41.09%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长170.88%。2、2025年第三季度单季营收2.61亿元，同比增长12.77%；归母净利润30.23万元，同比增长104.38%；扣非归母净利润492.37万元，同比增长159.36%。3、报告期销售毛利率28.09%，同比下降3.56个百分点；净利率5.22%，同比下降2.89个百分点；期间费用率27.84%，同比下降2.26个百分点。4、有息负债率31.87%，同比下降11.50个百分点；经营活动现金流量净额3.06亿元，同比增长321.95%。5、公司在智能电网、新能源开发、综合能源等领域实现突破：智能配电网设备中标金额大幅提升，获得中国石油天然气集团有限公司高低压电器设备供应商资质，与阿里合作拓展国际业务；新能源发电持有风电装机24.60万千瓦、光伏装机29.86万千瓦，筹建新能源装机超1GW，参股49%股权新能源电站0.75GW；综合能源业务推进300MW风力发电清洁能源供暖示范项目及九州零碳产业园49.5MW分散式风电项目。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为0.82亿元、1.21亿元、1.54亿元，对应PE分别为53倍、36倍、28倍。给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：公司市场拓展不及预期的风险，电价大幅下降的风险。

  

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