百合花(603823):Q3业绩短期承压,高性能有机颜料项目进展顺利

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入16.38亿元，同比下降8.58%；归母净利润1.35亿元，同比下降5.84%；扣非归母净利润1.28亿元，同比下降2.61%。2、第三季度单季营收5.12亿元，同比下降10.19%，环比下降7.95%；单季归母净利润0.36亿元，同比下降17.72%，环比下降33.21%。3、前三季度毛利率21.53%，同比提升0.85个百分点；第三季度毛利率21.65%，同比提升0.29个百分点，环比下降0.46个百分点。4、产品价格下滑，永固黄系列、立索尔红系列、色淀红系列、永固红系列价格均下降1%-5%。5、费用率上升，前三季度销售/管理/研发费用率分别为1.34%/4.70%/4.21%，同比分别上升0.17/0.35/0.75个百分点；第三季度单季费用率分别为1.95%/5.86%/4.10%，同比分别上升0.20/1.13/0.42个百分点。6、产品升级，面板光刻胶高性能颜料实现技术突破和吨级销售；新产能建设启动，竞得土地用于高性能有机颜料及配套材料产业化项目，并已开工。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.75亿元、4.27亿元，同比分别增长17.64%、32.97%、55.04%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业市场竞争的风险，下游行业周期性波动的风险，原材料价格波动的风险，新业务运作的缺乏经验风险。

  

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