日辰股份(603755):业绩超预期增长,激励目标可期

#核心观点：1、25Q3公司收入同比+27.75%，归母净利润同比+13.15%，收入超预期增长。2、大客户订单增加，并购的烘焙新业务贡献增量。3、餐饮渠道收入同比+27.2%，食品加工渠道收入同比+29.4%，主要受餐饮客户订单提升及并购艾贝棒贡献增量。4、品牌定制渠道收入同比+3.6%，直营商超渠道收入同比+825.6%，主要系山姆上新贡献。5、电商自营渠道收入同比-64.3%，持续承压。6、25Q3毛利率37.49%，同比-1.55pcts，主要受新并购业务毛利率较低影响结构所致。7、销售费用率3.55%，同比大幅下降3.55pct；管理费用率5.93%，同比增加5.65pcts，主要系去年同期股份支付费用冲回基数低所致。8、Q4收入端有望延续快速增长态势，利润端低基数下有望增速更快，全年激励目标有望达成。9、新并购的嘉兴艾贝棒食品补充业务线能力，嘉兴基地建设强化柔性生产及异地布局能力。

  

   #盈利预测与评级：调整25-26年EPS分别为0.85元、0.97元，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：需求复苏不及预期、大客户流失、客户拓新不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。