高新兴(300098):全栈车联网布局迎3Q业绩高增长-季报点评

#核心观点：1、公司9M25实现收入13.18亿元，同比增长39%；归母净利润0.64亿元，同比增长238%。3Q25实现收入4.21亿元，同比增长45%；归母净利润0.37亿元，同比增长190%。2、业绩大幅增长主要由于车载终端业务拓展顺利及优质B端业务占比提升带来毛利率改善。3、车载业务中，前装市场T-Box为吉利集团、奇瑞新能源、长安、比亚迪等批量供货，前三季度发货量接近80万台，目标全年出货量超100万台。后装市场已与全球车联网服务提供商、移动通信运营商等合作，覆盖东亚、欧洲、北美、东南亚等海外市场。4、9M25综合毛利率为36.66%，同比提升1.83个百分点；3Q25综合毛利率为35.40%，同比下降2.32个百分点。5、9M25销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为11.68%、7.41%、13.22%，同比下降5.25、3.73、4.95个百分点，系收入增长下费用率摊薄。6、公司在车载终端方向持续投入，拥有全栈自研开发团队，具备Autosar底层软件开发、通信协议栈、TCAM、网关等产品独立开发能力。7、车路云一体化应用试点或将开启，根据SAE预测，2030年我国车路云建设中路侧基础设施空间有望达4174亿元，2025-2030年规模CAGR为80%。公司已形成覆盖车端、路端和云端的C-V2X产品矩阵，并参与接口规范与安全标准制定，全栈V2X布局或为参与招标带来优势。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入为19.17亿元，2026年为23.70亿元，2027年为28.48亿元；2025年归母净利润为0.74亿元，2026年为1.41亿元，2027年为1.85亿元。维持“增持”评级，目标价6.09元。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；地方财政支出收紧；新客户拓展存在一定周期。

  

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