聚合顺(605166):三季度业绩承压,尼龙行业景气度底部盘整

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入43.67亿元，同比下降18.12%；归母净利润1.40亿元，同比下降40.25%；扣非归母净利润1.35亿元，同比下降40.29%。2、2025年第三季度营业收入13.37亿元，同比下降26.35%，环比下降8.87%；归母净利润0.29亿元，同比下降64.15%，环比下降2.85%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降66.76%，环比下降17.47%。3、2025年第三季度公司PA6景气度下滑拖累业绩，主要产品价格和价差均环比显著回落，受到全球贸易摩擦加剧及内需承压影响。4、公司产能分布于杭州、常德、滕州及淄博四大基地，多个新增产能项目将在未来2年陆续投产。5、PA6性能优异，下游应用广泛，需求端受户外经济、全民运动、汽车轻量化、低空经济等产业提振；供应端2024年进入高速扩能，长期看好PA6需求持续增长。6、PA66行业因原料生产工艺突破，产能快速释放，公司联合一体化布局进军PA66市场，预期与现有PA6切片发挥协同效应。

  

   #盈利预测与评级：在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2025年-2027年归母净利润为1.9亿元、2.6亿元和3.8亿元，对应2025年10月27日收盘价PE为18.7X、13.6X、9.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求增速不及预期；2、新项目实施进度不及预期；3、行业竞争格局加剧导致景气度大幅下滑；4、原材料价格大幅波动。

  

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