海信视像(600060):主营表现符合预期,费效提升带动盈利增强

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收156.0亿元，同比增长2.7%，归母净利润5.7亿元，同比增长20.3%，扣非归母净利润3.9亿元，同比增长14.1%。2、2025年前三季度营收428.3亿元，同比增长5.4%，归母净利润16.3亿元，同比增长24.3%，扣非归母净利润12.1亿元，同比增长22.2%。3、内销表现优于行业，7月、8月、9月线上销额同比分别增长23%、18%、-27%，外销环比恢复，电视出口量同比降幅收窄。4、产品结构提升，大屏化和Mini LED产品带动毛利率稳定，25Q3毛利率14.4%，同比持平。5、费用率优化，销售、管理、研发费用率同比下降，归母净利率3.7%，同比提升0.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为597.9亿元、641.3亿元、678.0亿元，同比增长2.2%、7.3%、5.7%；归母净利润分别为25.1亿元、28.5亿元、31.9亿元，同比增长11.5%、13.6%、12.1%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：面板价格波动；海外需求不及预期。

  

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