中国通号(688009):加速聚焦主业,低空经济构筑新增长极-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司总营收218.42亿元，同比增长4.31%；归母净利润22.84亿元，同比下降3.16%；扣非归母净利润22.03亿元，同比下降3.07%。单Q3收入70.83亿元，同比增长7.91%；归母净利润6.64亿元，同比下降12.63%；扣非归母净利润6.45亿元，同比增长9.56%。2、分业务看：铁路领域营收126.04亿元，同比增长4.78%；城轨领域营收57.81亿元，同比增长14.46%；海外业务营收13.82亿元，同比下降21.90%；工程总承包及其他领域营收18.23亿元，同比下降4.91%。3、2025Q1-Q3公司整体毛利率28.39%，同比下降1.68个百分点；销售净利率12.10%，同比下降0.98个百分点。期间费用率14.72%，同比下降0.19个百分点。4、2025Q1-Q3公司累计新签外部合同总额274.73亿元，同比下降5.68%。铁路领域新签合同额172.52亿元，同比增长17.95%；城市轨道交通领域新签合同额56.56亿元，同比增长16.12%；海外业务领域新签合同额20.22亿元，同比下降48.30%；工程总承包及其他领域新签合同额24.90亿元，同比下降56.44%；低空经济领域新签合同额0.53亿元。5、公司加速退出工程总承包业务，进一步聚焦主业；低空经济领域新签合同逐步显现，构筑新增长点。6、2025Q1-Q3公司经营活动净现金流为-37.50亿元，去年同期为34.01亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为39.05亿元、43.05亿元、47.17亿元。当前市值对应PE分别为15倍、13倍、12倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：信号系统改造需求不及预期，海外市场拓展不及预期，宏观经济风险。

  

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